豆油市場“紅包”行情隨著春節臨近而漸成泡影，美國農業部的一席報告最終將“兔尾”定調為弱勢結構，美元指數強勢則也暗示了豆油價格虛高空間仍存。大豆緊缺時代終結之下，需求料將放緩的豆油期價龍年將難以抬頭。

大豆緊缺時代悄然謝幕

后供需格局偏緊時代，豆油上游原料大豆年末庫存攀升將成常態。美國農業部已連續3個月上調2011/12年度美國大豆期末庫存，1月份供需報告更令市場雪上加霜。數據顯示，美國大豆單產、總產錄得小幅上調，出口預估調降2%，國內使用量削弱，最終導致2011/12年度美國大豆年末庫存升至749萬噸，較市場預測高出18%，繼續朝著不利于價格的方向發展。

自2001/02年度以來，美國大豆庫存消費比呈現周期性特點，三年攀升，三年下滑，似乎周期的魔咒在左右著市場。預計2011/12年度至2013/14年度又將迎來庫存消費比向上的三年調整，而這一次也將伴隨著出口需求減緩的邏輯，畢竟南美大豆在全球市場貿易額增加已成為不爭的事實。

國內方面，港口大豆庫存增量變大趨勢已不可阻擋，接近700萬噸的龐大庫存使得油脂企業“無豆下鍋”的時代淡出視野，加之壓榨產能的擴張，不管從短周期還是中長周期看，國內豆油供應基本無后顧之憂。

政策市或再演繹

《食品工業“十二五”發展規劃》的出臺，可能預示著豆油在國內植物油市場份額中將進入下滑通道。《規劃》提出，到2015年，食用植物油產量達到2440萬噸，其中國產油料產油量提高到1260萬噸；花生油、菜籽油、棉籽油、葵花籽油、米糠油、油茶籽油等植物油產量比重明顯提高。國內植物油消費結構可能發生改變，豆油增長速度將進入瓶頸期，未來豆油消費空間或將被花生油、菜籽油等品種侵蝕，或將跟隨整個植物油增速放緩而回落。

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