行業核心觀點：

國內經濟增速放緩的背景下，食品飲料業績仍將維持平穩增長，隨著下半年消費需求回暖，估計食品飲料行業今年業績增速在30%-40%的水平，較其他板塊而言業績增速具有明顯的優勢，給予食品飲料行業下半年“強于大市”的評級。看好一線白酒、黃酒、啤 投資要點：

白酒：受制于國內經濟增速下滑，白酒行業景氣度見頂回落，近期中央為了穩增長，將會增加固定資產投資，可能會部分抵消經濟增速放緩和三公消費受限導致白酒銷量帶來的下滑，延長白酒行業的景氣度時間。隨著消費旺季的來臨，高端白酒有望企穩，我們認為下半年白酒行業或許會有一波行情，整體上是一線白酒>;二線白酒、三線白酒，由于一線白酒業績確定且估值水平處于歷史低位，而二三線白酒去年4季度基數高，其在今年4季度將會面臨業績增速放緩的局面。

黃酒：目前黃酒市場已突破傳統消費區域，逐漸由浙江、上海和江蘇等沿海城市向全國蔓延，市場區域局限性正逐步被打破，黃酒消費向全國化擴張。未來黃酒行業的規模將繼續擴大，延續近年來的良好發展勢頭，黃酒行業將繼續走向品牌集中化，有深厚品牌底蘊、產品結構完善以及營銷貼近市場的黃酒企業將繼續引領行業的發展。另外，黃酒價格偏低，未來漲價空間較大，推薦古越龍山。

葡萄酒和啤酒行業：受需求疲弱的影響，國內葡萄酒行業增速有所放緩，進口葡萄酒沖擊國內中低端市場，國內葡萄酒企業采取調整產品結構和銷售體系來加以應對。《葡萄酒行業準入條件》將國內灌裝進口葡萄酒的企業踢出行業，有利于有規模、有品牌、有基地的葡萄酒企業的發展，推薦張裕。未來啤酒行業增量主要集中在中西部地區和廣大農村，而大中城市和發達地區則通過優化產品結構來提升效益，啤酒進入消費旺季及啤麥價格回落有助啤企盈利提升，推薦青啤。

大眾食品：近期伊利受“汞含量異常”事件以及雙匯受“蛆蟲門”事件困擾，可見食品安全問題如同“達摩克利斯之劍”仍高懸；下半年原材料價格(如豬肉、原奶)可能會企穩回升，但是我們判斷下半年消費需求會有所增長，將有利于大眾食品盈利穩定增長。

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