在市場內(nèi)憂外患、悲觀情緒蔓延的情況下，測底并非明智之舉，但從往年價(jià)格走勢看，鄭糖底部仍然存在。以最悲觀的情況為基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)下榨季鄭糖合約期價(jià)的底部區(qū)間在4700—5000元/噸。因此，用糖企業(yè)趁價(jià)格回落之際備貨布局明年市場，逐步建立期貨市場虛擬庫存的時(shí)機(jī)漸近。

食糖產(chǎn)銷率位于歷史低位

2011/2012榨季，截至6月底累計(jì)銷糖749.23萬噸，產(chǎn)銷率為65.05%，為近7年的新低。銷量數(shù)據(jù)表明銷售情況不容樂觀，后期庫存壓力較大。這從食糖生產(chǎn)企業(yè)不斷下調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格也可看出端倪。本月南寧和柳州現(xiàn)貨價(jià)格比上月均下降250元/噸，本周南寧和柳州現(xiàn)貨價(jià)格比上周分別下降110元/噸和160元/噸。此外，近幾日的現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)幅度顯示，從初始的每日下調(diào)10—20元/噸到現(xiàn)在的50—70元/噸，糖價(jià)下調(diào)有加速的跡象。在這種形勢下，下游采購商基于“買漲不買跌”的心理，采取低庫存策略，進(jìn)一步加大糖廠銷售壓力。

含糖食品產(chǎn)量增速下滑明顯

作為消耗食糖的兩大行業(yè)——碳酸飲料和軟飲料，今年產(chǎn)量同比增速下滑明顯。以碳酸飲料為例，去年4、5、6月份產(chǎn)量同比增速分別高達(dá)35%、44%和60%，而今年均不超過3%。當(dāng)然，如此大的差距與2010年碳酸飲料行業(yè)產(chǎn)量增速下滑、基數(shù)較低有關(guān)，但拋卻基數(shù)因素，僅從產(chǎn)量上考慮，碳酸飲料近兩個(gè)月的產(chǎn)量也低于上年同期。總體而言，飲料行業(yè)增速趨緩，尤其是碳酸飲料，或?qū)⒏鎰e高速增長時(shí)代，甚至步入負(fù)增長軌道。

供求過剩削弱內(nèi)外聯(lián)動(dòng)性

由于近兩月外強(qiáng)內(nèi)弱的走勢差異，食糖進(jìn)口盈利大幅萎縮，下半年甚至明年，進(jìn)口糖、走私糖的用量將不可避免地減少，對于國內(nèi)糖價(jià)是一個(gè)利好。但由于本榨季以來已進(jìn)口逾300萬噸食糖，國內(nèi)階段性供給過剩已成定局。這也解釋了為何近兩個(gè)月來國際糖價(jià)大幅上漲、進(jìn)口轉(zhuǎn)為虧損也難以對鄭糖產(chǎn)生有效提振。

甘蔗收購價(jià)降幅或難如預(yù)期

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