進入8月以來，在天氣市告一段落的情況下，豆粕行情由前期強勢上揚轉為高位盤整形態，市場各方對后期走勢判斷存在一定分歧。當前美國正遭受50年以來最嚴重的干旱，雖然近期出現降雨，但總體形勢依然嚴峻。此外，南美大豆大幅增產的預期，導致近月合約升水大幅抬升。筆者認為，在天氣炒作利好已經被部分消化的情況下，市場焦點將會出現轉換，或將出現豆油和大豆輪漲的局面，但最終仍會由豆粕引領牛市。

天氣炒作“中場休息”，中國消費成最大變數

美國農業部8月份供需報告將大豆單產調降至36.1蒲式耳/英畝，創下歷史最大跌幅，同時調低收獲面積至7460萬英畝，反映出有150萬英畝的大豆因不利天氣絕收。此次公布的數據基本在市場預期中，但同時可以看到美國國內壓榨量與出口數量被持續調低，中國進口量更是由前期的6100萬噸持續調降至5950萬噸（按市場年度計算）。當前天氣升水已經基本符合市場預期，后期干旱影響將進一步減弱，但是如果按照前期（8月之前）消費預期，美國大豆結轉庫存將會直接被調降為負數。在產量持續減少的情況下，消費端的變動將會對行情產生極大的影響。

按照國家糧油信息中心預測，本年度我國大豆消費量預計將達到5400萬噸。海關統計顯示，1—7月份中國進口大豆總量為3492萬噸。這意味著后期美豆進口需求處于1900萬噸左右的水平，占當前產量預期的26%，遠低于去年34%的水平。因此，后期中國實際消費數量將成為影響行情的最大變數。

南美大豆豐產預期較強

在美國遭遇干旱的同時，市場對南美豐產預期較強，使得大量訂單由美豆轉向南美大豆。美國農業部預測阿根廷與巴西產量將分別達到5500萬噸和8100萬噸，這也造成了當前近月合約遠強于遠月合約。巴西國內谷物分析機構近期表示，隨著美國干旱引發全球糧食危機憂慮加重，巴西一些州的2012/2013年度大豆已經銷售過半，巴西大豆預售平均完成度為41%。同時，巴西舊作大豆已經銷售完畢，比平均水平提前一個月。

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