11月19日到11月23日一周，鄭州菜油主力ro1305合約期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，到周末收盤價(jià)為9624元/噸，較上周結(jié)算價(jià)上漲168元/噸，漲幅1.78%。

我們認(rèn)為，目前全球油籽和植物油庫存都有增加態(tài)勢(shì)，油脂價(jià)格整體承受較大壓力。菜油雖然相對(duì)較好，近期也呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)，但追多風(fēng)險(xiǎn)仍然較高，策略上，謹(jǐn)慎觀望為主。

一、全球菜油期末庫存月度調(diào)增，壓制價(jià)格

伴隨著全球油籽、植物油期末庫存的增加，菜籽油期末庫存11月也出現(xiàn)了調(diào)增的情況。美國農(nóng)業(yè)部11月份的供需報(bào)告顯示，菜油全球期末庫存增加，從120萬噸增加到135.8萬噸，不過低于上年度的174.1萬噸。其中，中國期末庫存從上月的59.5萬噸增加到70.4萬噸，低于上年度的83.6萬噸。

近年來中國和全球菜油期末庫存年度比較（單位：萬噸）

二、全球菜籽期末庫存月度調(diào)增

近年來，中國油菜籽產(chǎn)量逐年減少。從期末庫存來看，中國及全球的期末庫存逐年降低，對(duì)菜籽和菜籽油價(jià)格有長期利多支撐。預(yù)計(jì)2012年，中國和全球期末庫存分別為18.2萬噸和250.4萬噸，低于2011年的82.2萬噸和464.1萬噸。

但是從月度數(shù)據(jù)看，中國和全球的菜籽期末庫存出現(xiàn)了增加的狀態(tài)。根據(jù)10月的數(shù)字，中國和全球期末庫存預(yù)估分別為11萬噸和248萬噸。

近年來中國和全球菜籽期末庫存年度比較（單位：萬噸）

三、交易策略：震蕩反彈，謹(jǐn)慎觀望

從中長期看，全球菜籽和菜籽油的期末庫存都較往年偏低，尤其是全球菜籽庫存近年來下滑明顯，對(duì)菜油期價(jià)具有一定支撐。但是，目前全球油籽和油脂的期末庫存呈增加狀態(tài)，壓制菜油期價(jià)。在這種情況下，追高買入也有風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎觀望為主。（路透中文網(wǎng)）

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