香精香料為食品行業或日化工行業的細分獨特領域,未來行業內生和外延增長可期。香精香料下游需求持續上升是香精香料行業長期內生增長動力;其次,國內香精香料行業為突破國際企業巨頭合圍、改變小而散競爭力弱等現狀,必將經歷兼并重組增強核心競爭力,為企業提供外生增長動力。

國內香精香料未來三年增速遠高于行業增速。傳統歐美市場的需求接近和,2004~2009市場需求增速由4.1%下滑至3.4%,而以中國和印度為主的亞太市場(不含日本)增長速度超過5.3%。全球香精香料1999~2011銷售收入增速為4.75%,2004~2009中國平均增速為12%,印度為6.8%。我們預計“十二五”末國內香精香料銷售收入將超500億元,至2015年有170億的增長空間。

下游增長持續上升,未來三年香精需求空間為2011年的1.64倍。自1999年我國食品制造業的年收入平均增長率為24.63%,飲料年收入平均增長率為20.62%,2011年食品制造和飲料的增長率達到了30%,增速遠高于香精香料行業。根據下游食品、飲料產量等增長預測,我們測算2015年國內香精需求量將達53.02萬噸(不包含煙用香精),未來香精的產能擴展空間大。

借鑒國際香精香料公司成長路徑,我們認為國內公司應克服小而散基礎上發揮本地優勢,重點從以下兩個方面尋求突破:

提高產品創新水平,走產品結構多元化。

優質大客戶策略,多區域、個性化的銷售服務模式。

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