管理改善提升業(yè)績，3季度業(yè)績預(yù)增200%以上。 廈工股份屬于通過內(nèi)部管理改善，經(jīng)營效率提高而提升業(yè)績的典型上市公司代表，2007年上半年裝載機(jī)和挖掘機(jī)銷售了11388臺、290臺，小型裝載機(jī)和小型挖掘機(jī)銷售了878臺、105臺，上半年公司凈利潤增速高達(dá)173.10%，遠(yuǎn)高于收入增速（33.30%）。公司在2006年底更換了領(lǐng)導(dǎo)班子，狠抓內(nèi)部流程管理，通過銷售網(wǎng)絡(luò)的重構(gòu)，收購集團(tuán)公司的裝載機(jī)零部件資產(chǎn)降低關(guān)聯(lián)交易額，積極開發(fā)新產(chǎn)品，這一系列措施收到了明顯的成效，上半年公司的工程機(jī)械產(chǎn)品銷售毛利率為15.81%，比2006年底上升了3 .8%個百分點。同時公司又在9月底發(fā)布了2007年前3季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計今年前3季度業(yè)績預(yù)增200%以上，預(yù)計前3季度每股收益可達(dá)0.29元，超出了市場預(yù)期，全年可達(dá)0.37元。預(yù)計2007年全年公司可生產(chǎn)裝載機(jī)21000臺、挖掘機(jī)600臺，叉車1600臺左右。

公司募集資金項目解決產(chǎn)能瓶頸、延長產(chǎn)業(yè)鏈條，前景看好。公司募集資金項目已經(jīng)通過了證監(jiān)會審核，目前進(jìn)入機(jī)構(gòu)詢價階段。此次募集資金項目計劃發(fā)行不超過6500萬股，募集資金4.30億元，主要用于驅(qū)動橋及變速箱擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模技術(shù)改造項目（1.32億元）、液壓挖掘機(jī)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模技術(shù)改造項目（1.74億元）、小型工程機(jī)械技術(shù)改造項目（0.76億元）和補充流動資金（0.50億元）。目前裝載機(jī)產(chǎn)能為20000臺/年，但驅(qū)動橋及變速箱等零部件供應(yīng)有瓶頸，因此此次募集資金項目將驅(qū)動橋及變速箱生產(chǎn)能力由目前的15000臺套提高到30000臺套。挖掘機(jī)由于毛利率高，市場容量大（2006年表觀消費量為6萬臺左右），一直是公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)之一。此次募集資金項目公司將液壓挖掘機(jī)生產(chǎn)能力由目前的500臺提高到2000臺，實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)。公司的液壓挖掘機(jī)業(yè)務(wù)還有更長遠(yuǎn)的目標(biāo)：公司根據(jù)挖掘機(jī)產(chǎn)品的市場狀況及自身競爭力，制定了公司“十一五”期間的發(fā)展戰(zhàn)略，其中2010年公司挖掘機(jī)銷售量將達(dá)到3000--4000臺，市場份額將達(dá)到5%。小型工程機(jī)械為公司的業(yè)務(wù)亮點，公司開發(fā)時間早，產(chǎn)品系列權(quán)，由于市場需求旺盛，公司也希望此次募集資金項目能夠進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)其產(chǎn)能，目標(biāo)是小型工程機(jī)械生產(chǎn)能力由目前的1200臺提高到4000臺。公司此次募集資金項目都是目前其主業(yè)發(fā)展的瓶頸，亟待解決，因此此次增發(fā)是及時、必要的。

內(nèi)地設(shè)廠降低成本、控股物流企業(yè)保證運輸，擴(kuò)大出口。考慮到公司位于華南地區(qū)，靠近沿海，而公司裝載機(jī)、挖掘機(jī)的主要銷售市場以及零部件的采購集中在華北和華中，公司本部生產(chǎn)裝載機(jī)需要支付更高的運輸、人力成本和采購成本，因此公司今年7月底公告計劃在河南焦作（公司主要采購輪胎的城市）設(shè)立河南焦作廈工機(jī)械有限公司，首期注冊資金2000萬元，為的是利用焦作當(dāng)?shù)氐娜肆土悴考涮左w系優(yōu)勢轉(zhuǎn)移公司本部的部分裝載機(jī)產(chǎn)能（焦作廈工計劃年產(chǎn)裝載機(jī)5000臺，預(yù)計2008年下半年投產(chǎn)），該基地實際上按照廈門機(jī)電集團(tuán)的規(guī)劃2007年底建成，2008年初試投產(chǎn)，最終規(guī)模達(dá)到10000臺以上。公司設(shè)廠在河南焦作，焦作地方政府給了公司極其優(yōu)惠的政策，包括稅收上所得稅兩免三減半，增值稅也實施先征后返政策，土地供給上焦作政府承諾今后會以財政補貼的政策給與優(yōu)惠等等。廈門焦作除了生產(chǎn)整機(jī)外，還將建立配套的零部件生產(chǎn)基地，充分利用周邊的原材料和人力成本優(yōu)勢。焦作地處河南，與武鋼、重鋼等公司傳統(tǒng)的鋼材供應(yīng)商拉近了距離，輪胎也可以在省內(nèi)采購；另外焦作當(dāng)?shù)氐娜肆Τ杀敬蠹s是2000元/人/年的支出，而廈工股份在廈門當(dāng)?shù)氐墓べY水平是3500－4000元/人/年的支出。另外公司為利用區(qū)位優(yōu)勢擴(kuò)大出口，今年7月也通過了向廈門海翼物流發(fā)展有限公司增資的議案，公司控股51%，廈門海翼國際貿(mào)易公司持有49%股權(quán)。公司的戰(zhàn)略目標(biāo)之一：2010年裝載機(jī)、挖掘機(jī)的年出口量占總銷售量的10%以上。

廈門機(jī)電集團(tuán)將廈工股份定位于“十一五”末成為土石方機(jī)械龍頭企業(yè)。公司的實際控制人為廈門機(jī)電集團(tuán)，廈門機(jī)電集團(tuán)持有廈工股份的大股東－廈門廈工集團(tuán)64.84%的股權(quán)，是廈門市政府授權(quán)的國有資產(chǎn)經(jīng)營一體化的大型集團(tuán)性企業(yè)，注冊資本25.64億元，主要經(jīng)營、管理授權(quán)范圍內(nèi)的國有資產(chǎn)；機(jī)電產(chǎn)品的制造、銷售和對外貿(mào)易，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資、控股、參股，機(jī)電集團(tuán)“家族”成員較多，包括了8家全資投資企業(yè)、4家控股企業(yè)和8家參股企業(yè)。8家全資投資企業(yè)為：廈工集團(tuán)有限公司、海德有限公司、電力投資發(fā)展總公司、國能投資公司、汽車工業(yè)城開發(fā)公司、廈門奔馬實業(yè)總公司、廈門廈經(jīng)房屋拆遷工程處和廈門科技開發(fā)院；4家控股企業(yè)為： 金龍汽車(行情 股吧)股份有限公司、金龍聯(lián)合汽車工業(yè)有限公司、航空工業(yè)有限公司、高新技術(shù)風(fēng)險投資有限公司；8家參股企業(yè)為：福建汽車投資有限公司、 夏新電子(行情 股吧)有限公司、電子商務(wù)中心有限公司、abb電器控制設(shè)備有限公司、abb開關(guān)有限公司、廈杏摩托有限公司、集順半導(dǎo)體制造有限公司和上海盈睿實業(yè)投資有限公司。截至2006年底，機(jī)電集團(tuán)總資產(chǎn)72.59億元，凈資產(chǎn)21.73億元，2006年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入56.59億元，凈利潤1.04億元。根據(jù)了解，廈門機(jī)電集團(tuán)擁有一塊優(yōu)質(zhì)的飛機(jī)維修資產(chǎn)－太谷飛機(jī)維修公司，年凈利潤9000萬元左右，廈門機(jī)電集團(tuán)擁有控股權(quán)；此外廈工集團(tuán)控股的銀華機(jī)械廠主要生產(chǎn)駕駛室、結(jié)構(gòu)件等土石方機(jī)械配套件，年凈利潤近2000萬元，資產(chǎn)質(zhì)量較好。公司作為廈門機(jī)電集團(tuán)旗下唯一的工程機(jī)械企業(yè)，其發(fā)展目前包括未來將受到廈門機(jī)電集團(tuán)的強(qiáng)有力支持。廈門機(jī)電集團(tuán)公開表示：“十一五”期末，將廈工股份發(fā)展成為以裝載機(jī)、挖掘機(jī)為核心產(chǎn)品的中國工程機(jī)械行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，在機(jī)械工業(yè)集中區(qū)形成較完整的工程機(jī)械產(chǎn)品鏈和大規(guī)模的配套產(chǎn)業(yè)集群。各類工程機(jī)械產(chǎn)品銷量達(dá)到4－5萬臺，產(chǎn)品出口占銷售總量的10%以上，銷售收入達(dá)到100億元,利稅5億元以上；其中主導(dǎo)產(chǎn)品裝載機(jī)銷售量達(dá)到30000臺左右，并保持行業(yè)領(lǐng)先地位，市場占有率達(dá)20－25%；挖掘機(jī)銷售量達(dá)到3000臺以上，市場占有率達(dá)到5%，成為國際商用運輸產(chǎn)品制造業(yè)的成功企業(yè)。為此目標(biāo)，廈門機(jī)電集團(tuán)承諾將機(jī)電集團(tuán)所屬與工程機(jī)械相關(guān)的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)整合到廈工股份這個平臺，進(jìn)一步做大做強(qiáng)廈工股份。加大招商引資力度,引入工程機(jī)械重點配套項目,形成產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)。集中力量發(fā)展裝載機(jī)、挖掘機(jī)和小型機(jī)械三種工程機(jī)械產(chǎn)品。零部件配套業(yè)務(wù)邊緣化目前正是廈工持續(xù)發(fā)展面臨的棘手問題，廈門機(jī)電集團(tuán)的承諾可謂“雪中送炭”。2008年太谷飛機(jī)維修公司、銀華機(jī)械廠等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都可能會在適當(dāng)?shù)臅r候被整合進(jìn)上市公司。

領(lǐng)導(dǎo)班子重組，企業(yè)發(fā)生質(zhì)變。此次調(diào)研公司董事長－陳玲，包括公司實際控制人廈門機(jī)電集團(tuán)董事長－郭清泉親自出席，在會上詳細(xì)介紹了廈工股份未來5年的發(fā)展規(guī)劃。以郭和陳為代表的公司管理層風(fēng)格給人的印象是敬業(yè)、專業(yè)。陳玲是廈工集團(tuán)自己培養(yǎng)的技術(shù)干部出身的高層管理人員，十分熟悉公司的歷史發(fā)展沿革和集團(tuán)的狀況。郭清泉是廈門當(dāng)?shù)爻錾牡钠髽I(yè)家，此前曾擔(dān)任廈商集團(tuán)董事長，3年內(nèi)將廈商集團(tuán)由一家虧損企業(yè)扭虧為盈，2006年5月廈門機(jī)電集團(tuán)成立之后短短半年內(nèi)時間郭對廈工股份進(jìn)行大刀闊斧的改革：變更領(lǐng)導(dǎo)班子，減員增效，去年總共辭退包括內(nèi)退工人400多人，重構(gòu)公司的銷售網(wǎng)絡(luò)，在河南焦作設(shè)廠等等。調(diào)研的過程中，我們了解到企業(yè)的上上下下都感受到一種考核的壓力，員工以前渙散的場面再也看不到了，這些都是公司領(lǐng)導(dǎo)班子重組以后帶來的變化。

未來廈工股份再融資仍有需求。公司自1994年上市以來僅融資一次（1996年），表明公司并沒有很好的利用資本市場這一融資平臺很好的發(fā)展其業(yè)務(wù)。經(jīng)過2006年年底公司領(lǐng)導(dǎo)班子的調(diào)整，公司經(jīng)營效率大幅提高，重新制定了適合廈工股份自身發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃；其中引起我們注意的是：公司2007年的工作重點提到了5點任務(wù)：（1）產(chǎn)業(yè)聚集：將機(jī)電集團(tuán)所屬與工程機(jī)械相關(guān)的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)整合到廈工股份這個平臺，進(jìn)一步做大做強(qiáng)廈工股份。加大招商引資力度,引入工程機(jī)械重點配套項目，形成產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)。集中力量發(fā)展裝載機(jī)、挖掘機(jī)和小型機(jī)械三種工程機(jī)械產(chǎn)品。（2）加強(qiáng)營銷：擴(kuò)大廈工品牌影響力。實施“走出去”戰(zhàn)略，重點抓好國際市場，特別是東南亞、中東地區(qū)、中東歐及印度市場，“十一五”末裝載機(jī)、挖掘機(jī)的年出口量占總銷售量的10%以上(2007年上半年公司出口收入占總的銷售收入的4.96%)。（3）技術(shù)創(chuàng)新：加大新產(chǎn)品研發(fā)，擴(kuò)大高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)銷比重，提高盈利能力；（4）資本運作：采用收購、兼并或戰(zhàn)略合作方式，適時實施低成本擴(kuò)張；拓寬融資渠道，壯大企業(yè)實力。（5）內(nèi)部改革：繼續(xù)推進(jìn)管理整合和“三項”制度改革，提高管理執(zhí)行力。其中（4）和（5）都需要大的資本投入，因此我們認(rèn)為公司今后還會有新的募集資金需求。工程機(jī)械行業(yè)2007、2008年將繼續(xù)保持30%%的高速增長，公司管理層變更后，經(jīng)營效率大幅提高，為了進(jìn)一步加快發(fā)展所制定的“十一五”戰(zhàn)略目標(biāo)是適合公司自身發(fā)展的，我們認(rèn)為公司保持目前的經(jīng)營勢頭和有力的執(zhí)行力，其目標(biāo)是可以實現(xiàn)的。

2008年經(jīng)營目標(biāo)。根據(jù)我們的了解和預(yù)測，公司2010年銷售收入目標(biāo)是100億元，2008年的經(jīng)營目標(biāo)是：銷售收入超過70億元，毛利率提高1.5-2個百分點，達(dá)17%，三費比例下降到10.5%左右，15%的所得稅率，則凈利率為5%左右。

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