投資要點汽車：

電動車搶裝期旺盛，11月電動車環(huán)比高增，產(chǎn)量達19.2萬輛，累計達99.4萬輛。據(jù)高工鋰電，2018年11月我汽車生產(chǎn)約19.2萬輛，同比+33%（中汽協(xié)，10月產(chǎn)量為14.6萬，環(huán)比高增），1-11月共計生產(chǎn)約99.4萬輛，同比+62%；我們預(yù)計全年產(chǎn)量預(yù)計將超120萬輛，超年初預(yù)期；11月動力電池裝機約8.9gwh（10月裝機約5.9gwh），同比+28%。1-11月累計約43.63gwh，同比+77%。1）分車型看，乘用車\客車\專用車分別裝機約5.41\2.24\1.26gwh，同比+165%\-24%\-37%。2）分電池類型看：11月份三元\lfp\錳酸鋰分別裝機約4.83\2.99\0.13gwh，同比+70%\-19%\-56%；全年預(yù)期動力電池裝機將超54gwh，我們預(yù)期2019年將達75gwh。

補貼政策尚待推出。市場對新能源汽車補貼退坡普遍預(yù)期30%-40%，政策的大方向是“扶優(yōu)扶強+提升技術(shù)門檻”，補貼退坡幅度，原則上是在補貼總額平穩(wěn)增長前提下，考慮19年銷量來確定單車補貼的退坡幅度。而補貼退坡的壓力將由整車廠及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)共同承擔(dān)，我們預(yù)計傳導(dǎo)到電池環(huán)節(jié)要低于補貼退坡幅度，預(yù)期電池端價格2019年下降10%-20%區(qū)間（中性預(yù)期15%）。板塊結(jié)構(gòu)性分化持續(xù)演繹，呈現(xiàn)上游盈利弱化，鋰電龍頭強者恒強局面。中游在上游原材料價格降低，規(guī)模化效應(yīng)支撐下，明年有望迎來盈利拐點。

全球電動化加速。縱觀新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，“整車-鋰電池-材料”龍頭集中化持續(xù)，龍頭市場份額在顯著提升。隨著國際一流整車企業(yè)陸續(xù)推出新車型，加速電動化。目前海外鋰電龍頭（松下\lg\三星sdi\sk等）加速中國本土化進程，國內(nèi)catl\(,)\孚能科技等產(chǎn)能持續(xù)擴張，新增產(chǎn)能向優(yōu)質(zhì)鋰電龍頭集中。在整車廠及海外鋰電龍頭本土化進程中，中國鋰動力電池及其材料具備全球競爭力，顯著受益。

投資建議：看好新能源汽車的長期發(fā)展，投資邏輯將從“價-量-質(zhì)”演變。

關(guān)注盈利能力強的爆款車及全球鋰電巨頭產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，短期重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭及前期跌幅較多：(,)、(,)、璞泰來、寧德時代、先導(dǎo)智能；長期重點看好：寧德時代、璞泰來、新宙邦、(,)、當(dāng)升科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、先導(dǎo)智能、杉杉、三花智控、(,)、(,)、(,)。

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