我國能源和復合地理分布不均勻,我們預計華東、華南等地用電缺口將長期存在。

特高壓:跨區(qū)域、大容量、遠距離、低損耗。

全社會用電增速15年觸底,18年前三季度提升至8.9%。

基建補短板持續(xù)推進,我們預計電網(wǎng)投資尤其是特高壓投資,將重回增長通道。

18年9月,能源局印發(fā)《關于加快推進一批輸變電重點工程規(guī)劃建設工作的通知》,其中7項特高壓工程包含12條特高壓線路:(1)主項目:共7條:5條直流+2條交流;(2)配套項目:共5條,均為交流。

本輪特高壓建設,主設備需求對產(chǎn)業(yè)公司業(yè)績增量測算

關鍵假設:(1)我們預計本輪7條交流特高壓線路,對應gis需求在100-120個左右,gis單價在7-8000萬元/間隔,gis需求在75-100億元;(2)我們預計5條直流特高壓線路,對應換流閥+控制保護設備需求80-100億元;(3)平高電氣gis份額在40%-45%左右,凈利率10-13%;(4)國電南瑞換流閥份額約39%,控制保護份額約47%,換流閥與控制保護凈利率15%-20%。

預計本輪特高壓建設,主設備需求對平高電氣收入增厚30-40億,凈利潤增厚約4億元;國電南瑞收入增厚35-45億元,利潤增厚約8億元。

(1)國電南瑞,配網(wǎng)等電網(wǎng)結構性投資機會拉動公司業(yè)績同口徑較快增長,未來特高壓建設、信通業(yè)務的快速成長、調度進入新一輪更新改造等,有望帶動公司業(yè)績持續(xù)增長。

(2)特高壓,建設提速,我們預計核心設備交流gis、直流換流閥+控制保護設備需求均在接近100億元的水平。我們預計核心設備主要供應商,平高電氣、許繼電氣、國電南瑞等業(yè)績將有明顯增厚,其中平高電氣、許繼電氣有望迎來業(yè)績反轉。

(3)工控,人口紅利消失,下游對產(chǎn)品品質要求不斷提升,傳統(tǒng)(紡織、制鞋等)和新興(3c、鋰電等)產(chǎn)業(yè)機器替代人工均有需求。內(nèi)資細分優(yōu)勢品牌依托產(chǎn)品性價比和快速響應用戶需求等優(yōu)勢,有望繼續(xù)推進國產(chǎn)替代。推薦細分領域的內(nèi)資龍頭:匯川技術、信捷電氣以及依托“平臺+團隊”的發(fā)展模式高效推動新興技術孵化,實現(xiàn)快速成長的麥格米特。

(4)新能源汽車中游,中長線持續(xù)推薦進入一線車企的供貨商,驅控產(chǎn)品大洋電機、方正電機、臥龍電氣;繼電器全球領軍企業(yè)宏發(fā)股份。

(5)中低壓電器,推薦市場拓展成效顯著的低壓電器核心企業(yè):正泰電器、良信電器。

風險提示

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