相比暗淡的pmi，8月物價數據頗具看點。昨日（9月10日），國家統計局公布的8月份居民消費價格cpi同比上漲2.0%，創出去年8月以來新高，但同時公布的工業生產者出廠價格ppi卻同比下降5.9%，跌幅超出預期，創六年新低，毫無懸念地第42個月處于負增長區間。cpi與ppi差值達到7.9個百分點，為1994年以來最大差值。

每當cpi和ppi在走勢上出現“剪刀差”時，宏觀調控的取舍視角便會經受考驗，這次數據公布后，絕大多數學者站在了穩增長這一邊。

暖流資產權益部研究總監魯強告訴《每日經濟新聞》記者，在當前宏觀經濟下行壓力仍然存在的前提之下，穩增長仍需繼續加碼，宏觀調控有必要保持財政、貨幣和產業政策的“三松”格局。他同時表示，需要對敏感商品采取價格調控，可以通過投放儲備豬肉、對菜蛋糧等進行價格補貼等措施，避免cpi虛高對宏觀經濟信號的錯誤傳導。

豬肉價格大漲近兩成

從月度數據走勢上看，8月物價水平不僅增速創下一年來的新高，而且漲幅較上月跳增0.4個百分點，也是今年波動最大的一個月。

對于這一情況，國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析說，主要原因是食品價格同比漲幅有所擴大。8月份，食品價格同比上漲3.7%，漲幅比上月擴大1.0個百分點，其中豬肉、鮮菜價格同比分別上漲19.6%和15.9%，合計影響cpi上漲1.05個百分點。而非食品價格同比上漲1.1%，漲幅與上月相同，在此背景下，分析未來通脹演化方向的重點就集中在了食品領域。

魯強說，在“后工業化”時代，豬周期與工業周期不再同步。在這一階段，居民對于豬肉的消費逐漸趨穩，豬周期的形成主要受制于供給因素。經過此前幾年比較徹底的存欄去化，豬周期上升階段的動能較強。“豬周期的影響目前已經在食品價格層面得到體現，特別是在雙節、厄爾尼諾和四季度消費旺季即將到來的前提下，以豬價為代表的食品價格仍有進一步上升空間。”魯強說道。雖然現階段中國的cpi呈現逐月階梯式上漲，但cpi迅速躥升的可能性并不大，這是業內的一致看法。

國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，如果拿掉豬肉和鮮菜，其他消費價格都是體現通縮的。由于豬肉價格主要是受到供給量的影響，是短期的因素，因此不存在通脹壓力。

交行報告給出的判斷是，未來cpi仍有緩慢上行的可能，第四季度同比漲幅可能高于2%，但低于3%的政策目標值，全年cpi平均漲幅將低于去年水平。

寬松預期不改

和居民消費價格水平一樣，8月ppi的波動幅度也很大，但不同點在于，這一指標是向下波動，降幅超預期地達到5.9%。

交行報告稱，ppi降幅擴大有兩方面原因，一是輸入性通縮壓力加大；二是在工業領域去產能持續的同時，經濟結構轉型對第二產業的依賴性減弱，導致工業領域需求疲弱。

從價格跌幅較大的行業來看，石油和天然氣開采、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開采和洗選出廠價格同比分別下降37.9%、24.3%、18.8%和15.6%，主要集中在資源能源型行業，反映出當前經濟結構正在轉型，去產能過程持續推進。

對于8月中國兩大價格指數再現明顯的“剪刀差”走勢，魯強分析說，究其原因，主要是在轉型經濟和開放經濟的綜合影響之下，豬周期與工業周期逐漸脫節。

《每日經濟新聞》記者梳理資料后發現，從2000年到2007年，“剪刀差”是cpi跌與ppi漲，2008年全球金融危機之后，“剪刀差”則主要以cpi漲而ppi跌為主要表現。

魯強說，中國經濟逐漸邁向新常態，這中間經歷了“去庫存、去產能和去杠桿”的“三去”艱難階段，增長動力逐漸從第二產業向第三產業轉變、逐漸從出口向投資和消費轉變，而“剪刀差”也是中國經濟轉型陣痛的表現。

cpi與ppi的背離走勢，考驗著宏觀調控的智慧。業界一個基本判斷是，中國經濟面臨的通縮風險比通脹風險更大，需要貨幣等調控手段導向上繼續放松。且央行等部門也已經表態，不會因為單一商品價格走勢影響對于整體價格水平的判斷。

“此次公布的數據還是在市場預期范圍內。ppi降幅擴大，工業通縮壓力一直存在，而且在逐漸增加。后期政策方向預計會是貨幣繼續寬松、財政發力，還具有較大的降息空間。”任澤平告訴《每日經濟新聞》記者。

交行報告說，由于一年期存款基準利率降至1.75%，市場實際出現負利率。貨幣政策對實體經濟的影響有約兩個季度的滯后期，利率進一步下調需要考慮其滯后效應，綜合考量其對資產價格和物價等可能造成的影響，當前物價水平暫不會明顯制約貨幣政策操作空間

來源：每日經濟新聞

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